6.74！今天汇率涨了600点！锁到了嘛？

本文解读作者 跨境金融研究院 王志毅 金子恒 ，解读仅代表个人观点，欢迎个人转发，机构转载请与我们联系。 

今日，离岸人民币汇率回调至6.74附近，将近600个点左右，而此前一度升到6.72，涨了近1%。

近三个交易日，CNH汇率差不多回调了1000点。

在岸汇率目前在6.736左右 ，和离岸汇率的价差已经缩小到100点以内，几乎不再有套利空间。

我们5.12日已经提示：突破6.8之后，可以多留意监管方面会不会再次有所行动。

虽然，汇率跌多了就会涨，涨多了也会跌，当前波动都是正常的市场行为，既然可以一天贬六百多个点，当然也可以一天涨六百多点。

我们的汇率是市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

但是。。。监管的动态还是要密切关注的

就让我们来看看最近几个交易日都发生了什么？

• 首先是上周末（5.13）银保监会接受媒体采访后的密集发声。。

  （小编OS：现在连银保监会都开始操心汇率了）

一番操作后，汇率止跌，当日升值0.5%，大概三百多个点，来到6.79附近

• 本周一（5.16）汇率收盘没太大变化

• 今日（5.17）汇率一下子又升值大概六百多个点，来到6.74附近

今日上午，央行公告宣布发行两期离岸央票。

央行发行离岸央票意味着海外的中资国有大行会去认购，通过这种方式可以调节离岸人民币市场的流动性（物以稀为贵，CNH钱少了自然就贵了；同时也能够提高离岸人民币的做空成本，打击做空的投机盘）。

从以往离岸央票发行时点的来看，大部分都与当时汇率贬值压力加大需要对冲有关。而且从结果来看，离岸央票公告当日CNH汇率往往会升值。

例如，2020年3月20日，CNH一度贬值到7.16，当天公告离岸央票后，收盘汇率在7.12，当日升值将近0.4%。

再比如，今年前两次离岸央票公告时间为2.15和3.16，而这两个交易日当日收盘汇率都升值了将近0.3%。

今日下午，外交部也发声了：下阶段中国将为境外投资者和国际投资机构投资中国市场创造更有利的环境

外交部的回答实际上是央行之前SDR公告中的内容。

5.11日，央行公告宣布人民币在SDR篮子货币中的权重上调至12.28%（升幅1.36个百分点）

SDR是特别提款权（Special Drawing Right），2016年人民币纳入SDR意味着人民币成为储备货币。

现在，人民币在SDR权重进一步上升能够提升人民币的国际储备货币地位，增强人民币资产的国际吸引力。

（小编OS：欢迎外资来投chao资di）

今日下午，外汇局也发声了：4月我国货物贸易、直接投资双顺差

银保监会、央行、外汇局、外交部接连发声后

人民币汇率偏离程度与市场洪荒之纠偏力量成正比就一点也不奇怪了

稳定汇率预期有很多工具可以选择，例如

• 外汇风险准备金

• 外汇存款准备金

• 汇率中间价逆周期因子

• 调节全口径外债和境外放款的宏观审慎系数

• 新闻发布会窗口喊话稳预期

• 领导公开场合发言

• 境外账户融资

• 央行离岸票据

自4.19开始的本轮贬值以来，目前已使用了多种工具：

• 4月22日，外汇局召开一季度外汇收支数据新闻发布会。

密切关注外汇市场形势，加强跨境资金流动宏观审慎管理。引导跨境资本有序流动，处理好内部均衡和外部均衡的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

• 4月25日，央行下调外汇存款准备金率1%

外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%，自2022年5月15日起。

• 4月28日，外汇局表示我国一季度经常账户顺差创新高，并转发了国际收支分析小组的分析文章。

• 5月9日，外汇局发布政策问答，资本项目收入原则上可购买风险等级不超过R2级的银行理财产品或银行结构性存款。从监管角度，这或也属于逆周期措施。在近期人民币快速贬值、证券投资项下出现流出的背景下，允许更多的资本项下外汇收入结汇后买理财，或能减缓汇率贬值压力。

• 5月9日，央行发布的《2022年第一季度中国货币政策执行报告》中，关于汇率部分有两处变化：保持增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用；丰富宏观审慎政策工具箱

• 5月13日，银保监发声。5月15日，央行公告SDR权重上升。5月17日，外交部，外汇局发声。

随着这几年资本项目的放开，尤其是证券投资项下的资金更加难以把控，短期跨境资金流动越来越频繁，也更加难以管理。

因此，未来调控措施可能会更加频繁，甚至可能呈现“小步高频”的特点。

一般来说，监管采取措施以后，短期内能起到一定缓冲作用，但是，长期来看，在汇率没有达到一个相对均衡点位之前，无法改变长期趋势。因此，如果未来汇率继续贬值，更多的跨境宏观审慎工具也将被使用。

以往采取措施后的汇率走势可见下图

银行怎么做？

近日，外汇局发布了2022年外汇考核标准，增加了外汇套保定性考核内容。要求银行在内部考核上对套保工作给予倾斜。

而2021年时就已经增加了外汇套保的定量标准：外汇套保率。

增加外汇套期保值比率指标评分标准的意义显然在于，引导银行投入更多的资源向企业宣传汇率风险中性理念，在汇率双向波动加剧的背景下，协助企业通过外汇衍生品规避汇率波动风险。

对银行来说，不要老想着弄虚作假，比如T+3远期，构造交易刷套保率等

可以结合近期的各类金融支持措施，比如给予中小企业保证金减免、交易额度授信、价格优惠、线上办理等措施把套保的宣传和执行落到实处。

（小编OS：在疫情当下，能帮一点就帮一点）

近几日汇率回调，远期和内保外贷保证金追保风险有所降低。

但是不管是大幅贬值还是大幅升值，对企业来说都会很纠结，到底是锁还是不锁？

只能说从套保成本角度，目前一年期掉期点为负，长期限的外币融资，比如外汇贷款或者外债锁汇成本降低，而且目前也没有征收远期购汇风险准备金。

对进口企业来说，可以考虑趁近期这段回调的时间分批建仓。

而对出口企业来说，结合自身的经营情况、资金回笼、立账汇率、外币敞口等因素，确定敞口、远期、期权的比例，也可以考虑分批锁汇。

毕竟，汇率风险中性更多是为了规避掉风险，波动越大也意味着风险越大。

如果实在纠结的企业，也可以考虑多使用现在很多银行都有的挂单功能，确定套保和敞口比例后分批锁汇。（挂在那里是否成交看天意）

这是之前写的几点胡思乱想策略，仅供参考

对企业来说，最重要的是不要随便改变套保策略。套保是一个长期的理念和过程，出口企业切不要因为之前在低位锁亏了就改变套保策略，尤其在汇率贬值时期，锁汇汇率只会越来越高。

END

正文完

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第一部分 汇率框架介绍

一、 汇率决定因素

• 汇率形成

• 汇率决定理论：铸币平价、购买力平价、利率平价、国际收支

• 影响汇率变动的主要因素：供需关系、经济增长、利差等八大因素

二、 美元人民币汇率市场分析

• 美元人民币历史走势分析

• 顺周期政策

• 逆周期调控

• 近期美元人民币汇率市场贬值因素分析

三、 外汇市场展望

• 美联储加息及缩表进程

• 中国国际收支分析

• 短期及中长期维度汇率走势展望

第二部分 汇率避险介绍

一、 外汇市场参与者

• 中央银行，央行宏观调控手段及对于汇率走势的影响

• 外汇参与银行，坐市商介绍

• 外汇经纪商

• 客户，外汇套保避险客户

二、 企业风险敞口识别及套保理念

• 交易风险

• 折算风险

• 经济风险

• 外汇套保理念

三、 外汇避险需求的三个层次

• 简单货币转换及支付需求：即期结售汇、即期外汇买卖等

• 初级风险管理需求及避险需求：远期、掉期、简单期权等

• 高级风险管理需求及增值保值需求：期权组合、掉期组合、利率互换、货币互换等

四、 外汇避险产品

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